WGC: Монеты, слитки и ETF — лидеры спроса в III квартале

Мировой спрос на золото в третьем квартале 2025 года вырос на 5% за счет продолжения уверенного инвестиционного спроса, на фоне увеличения покупок монет и слитков, а также притоков в биржевые фонды — ETF, обеспеченные золотом, сообщает World Gold Council (WGC).

В то же время, спрос на ювелирные изделия опять показал двузначное падение, которое длится уже шестой квартал подряд. Технологической спрос также продемонстрировал снижение, тогда как государственные центральные банки остаются нетто-покупателями золота.

Динамика спроса на золото, тонн:

III кв ’25

III кв ’24

изм %

II кв ’25

2024

ювелирный

371,3

460,0

— 19

341,2

1 887,8

промышленный

81,7

82,9

— 2

78,6

326,2

инвестиционный:

537,2

364,8

+ 47

477,5

1 180,9

— монеты и слитки

315,5

270,1

+ 17

307,0

1 187,2

— ETF

221,7

94,7

+ 134

+ 170,5

— 6,4

центробанки

219,9

199,5

+ 10

172,0

1 089,4

ВСЕГО

1 257,9

1 193,8

+ 5

1 083,8

4 623,0

Внебиржевой рынок

55,2

82,2

— 33

143,1

334,2

LBMA, долл/унция

3 456,5

2 474,3

+ 40

3 280,4

2 386,2

Ювелирный спрос падал без исключения на всех рынках по сравнению с годом ранее. Несмотря на то, что крупнейшие потребители — Индия и Китай, показали квартальный рост на фоне сезонного спроса, показатель в сравнении с годом ранее был слабым.

«Рекордно высокие цены на золото являются основной причиной снижения, просто из-за этого, золото становится недоступным», — отмечают в WGC.

Объемы в денежном выражении резко контрастируют с физическим. Так на ювелирные украшения в третьем квартале было потрачено 41 млрд долларов, что на 13% больше, чем в третьем квартале 2024 года.

С начала года ювелирный спрос составил 1095 тонн, что на 18% ниже девяти месяцев 2024 года, но все еще значительно выше минимума 2020 года (894 тонны). Стоимость всех приобретенных с начала года ювелирных изделий из золота составляет 112 млрд долларов, что является историческим максимумом и на 14% выше аналогичного периода 2024 года.

В Китае из-за высоких цен на драгоценный металл покупательские настроения увели спрос до самого низкого квартального уровня с 2007 года.

За первые девять месяцев показатель составил 278 тонн, что на четверть ниже аналогичного периода прошлого года. Квартальный рост вызван факторами сезонности.

В стоимостном выражении картина немного лучше. За третий квартал китайские потребители потратили 9 млрд долларов на ювелирные изделия из золота, что ненамного меньше исторически рекордного третьего квартала 2023 года (10 млрд долларов).

«Факторы сезонности предполагают дальнейшее увеличение спроса в четвертом квартале, но объемы, скорее всего, будут гораздо ниже средних исторических показателей, поскольку цены на золото бьют рекорды», — отметили эксперты WGC.

Индия показала самый плохой квартал ювелирных продаж с 2020 года. По стоимости статистика более интересна — 13 млрд долларов, что соответствует очень высокому третьему кварталу 2024 года, когда спрос подскочил до девятилетнего максимума на фоне снижения импортных пошлин.

С начала года потребители Индии потратили рекордные 29 млрд долларов на золотые украшения.

В WGC также отмечают, что в текущем году для получения кредитов индусы уже заложили в банки порядка 220 тонн золотых ювелирных изделий.

Топ-7 стран по ювелирному спросу, тонн:

III кв ’25

III кв ’24

изм %

II кв ’25

2024

Индия

117,7

171,6

— 31

88,8

563,4

Китай

83,8

102,4

— 18

69,2

479,1

США

24,6

27,8

— 12

295

131,9

Россия

10,1

10,3

— 5

8,0

39,4

Саудовская Аравия

9,8

10,5

— 7

11,2

49,1

Турция

8,5

9,4

— 10

9,0

40,9

Иран

6,5

6,2

+ 6

7,3

26,7

Спрос на ювелирные изделия в США продолжил стагнацию, которая длится со второго квартала 2022 года. Спрос в 25 тонн оказался самым низким за третий квартал в серии данных с 2000 года.

В стоимостном выражении напротив, квартальный спрос продолжает расти, расходы в США выросли до 3 млрд долларов.

Снижение объемов также было обусловлено растущей ценой на золото, что провоцирует потребителей переходить на изделия с более низкой пробой и меньшим весом.

На европейских рынках наблюдалось повсеместное снижение продаж, причем наибольшее снижение наблюдалось во Франции. Отражая мировую тенденцию, спрос в деньгах был положительным, что свидетельствует о том, что покупатели не утратили совсем интерес к золотым ювелирным изделиям.

ИНВЕСТИЦИИ Стремительный рост цен в третьем квартале во многом стал результатом повышенного инвестиционного спроса — в слитках, монетах и золотых ETF. Геополитическая нестабильность и слабость доллара США продолжали стимулировать потоки в безопасные активы, к которым добавились обеспокоенность по поводу независимости ФРС США и приостановка работы правительства США. Фактор высоких цен, в свою очередь, привлек дополнительные инвестиционные потоки, поскольку инвесторы, подстегиваемые «синдромом упущенной выгоды», стремились наращивать позиции в золоте и получать дополнительную прибыль.

Спрос на монеты и слитки, тонн:

III кв ’25

III кв ’24

изм %

II кв ’24

2024

Индия

91,6

76,7

+ 20

46,1

239,4

Китай

73,7

62,1

+ 19

115,1

336,2

Таиланд

15,1

12,1

+ 25

10,0

39,8

Турция

14,3

12,7

+ 13

15,3

112,2

Иран

11,4

9,5

+ 20

13,1

42,3

Индонезия

10,2

7,6

+ 34

5,8

24,5

Германия

9,8

3,5

+ 180

10,9

16,8

Спрос на монеты и слитки в России вырос на 4% до 9,5 тонны в третьем квартале и был выше второго квартала ровно на одну тонну.

Благоприятная инвестиционная среда для золота, сохранявшаяся на протяжении всего года, пока остается, учитывая геополитическую неопределенность, слабеющий доллара США и ожидания еще одного снижения процентной ставки ФРС США.

Кроме этого, высоко оцениваемые фондовые рынки подчеркивают не только роль золота как диверсификатора, но и как инструмента хеджирования от непредвиденных коррекций. Таким образом, всё указывает на дальнейшие инвестиционные потоки, что не раз наблюдалось в четвёртых кварталах ранее.

ГОСРЕЗЕРВЫ Официальный сектор был надежной опорой спроса на золото в третьем квартале, после двух кварталов замедляющихся покупок ранее. Спрос составил чистые 220 тонн золота, что на 28% выше второго квартала и на 6% выше среднего квартального показателя за последние пять лет.

С начала года центробанки добавили 634 тонны золота к своим резервам, что ниже уровней трех предшествующих лет, но значительно выше ежегодных закупок до 2022 года, которые составляли 400-500 тонн.

• Казахстан был крупнейшим покупателем в третьем квартале, нарастив резервы на 18 тонн до 324 тонн.
• ЦБ Бразилии сообщил о приобретении 15 тонн золота в сентябре, увеличив запасы до 145 тонн. Последние покупки банком были в далёком июле 2021 года.
• Турция увеличила запасы на 7 тонн в третьем квартале до 641 тонны.

• Гватемала добавила 6 тонн к своим резервам, которые на конец квартала выросли до 13 тонн или 5% золотовалютных резервов.

Также пополняли золотом резвы: Ирак — 6 тонн, Китай и Чехия — по 5 тонн, Гана и Азербайджан — по 4 тонны, Болгария — 2 тонны, в рамках присоединения к зоне евро, которые будут переведены в ЕЦБ. Индонезия и Филиппины приобрели по 2 тонны каждый, а Киргизия и Сербия — по 1 тонне.

Среди продавцов в третьем квартале отметились лишь Узбекистан — 3 тонны и Катар — 1 тонна.

За девять месяцев 2025 года больше всего приобрел ЦБ Польши, несмотря на паузу с мая, после достижения и превышения своей цели в 20% от международных резервов. Теперь банк заявил о планах увеличивать долю до 30% с текущих 24% (515 тонн), но темпы покупок, по словам представителей банка, будут зависеть от рыночных условий.

ТЕХНОЛОГИИ Спрос на электронику традиционно фиксирует сезонный рост в третьем квартале, поскольку многие крупные компании-производители выпускают на рынок новые продукты и устройства, а потребители их раскупают на новогодние подарки. Но в этом году динамика изменилась, перспектива повышения пошлин в США спровоцировала всплеск спроса в первом полугодии в качестве упреждающей меры, чтобы избежать попадания под пошлины, и в результате спрос в третьем квартале оказался под угрозой.

Рекордные цены вынуждают производителей экономить. Замещение золота в изделиях ускоряется, и это может оказать долгосрочное влияние на использование золота во многих областях электроники.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ Мировое предложение в июле-сентябре 2025 года выросло на 3%, достигнув нового рекорда среди всех третьих кварталов.

Динамика предложения золота, тонн:

III кв ’25

III кв ’24

изм %

II кв ’25

2024

добыча

976,6

957,6

+ 2

904,3

3645,4

хеджирование

— 8,0

— 6,5

—

— 24,8

— 54,1

вторичное

344,4

324,8

+ 6

347,4

1 366

ВСЕГО

1 313,1

1 275,9

+ 3

1 226,8

4 957,3

Это новый исторический рекорд, который стал возможен увеличению добычи и росту объемов вторичной переработки. При этом сокращение книги хеджевых контрактов оказало слабое влияние на общий результат.

Общее предложение золота с начала года достигло рекордные 3717 тонн, что на 1% выше девяти месяцев 2024 года.

Добыча золота в третьем квартале показала типичную сезонную динамику и превзошла рекорд прошлогоднего третьего квартала на 2%.

В отчетном квартале рост добычи в Канаде и Гане перевесило сокращение первичного предложения из Мали и Турции, в частности:

● Канада увеличила добычу на 20% к прошлому году за счет наращивания мощностей на месторождениях Blackwater, Cote и Greenstone, а также за счет нового проекта Back River компании B2Gold и многих других действующих предприятий;

● Гана — на 9% за счет продолжающегося наращивания мощностей на предприятии Namdini компании Shandong Gold, а также первого золота с месторождения Ahafo North (Newmont) в конце квартала;

● Австралия — на 6% на фоне увеличения на Gruyere, KCGM и Telfer, тогда как снижение на Cadia слегка скорректировало общий показатель из-за расширения подземного рудника;

● Россия — на 3% в третьем квартале. Рост производства на нескольких предприятиях, был нивелирован падением добычи на активах «Полюса» из-за вскрышных работ.

Некоторые страны показали снижение добычи:

● Индонезия сократила производство золота на 37% в результате приостановки работы на месторождении Grasberg из-за смертельного случая в сентябре. А также на Batu Hijau из-за проведения вскрыши.

● Мали — на 13% на фоне продолжительной остановки Loulo-Gounkoto из-за конфликта между Barrick Mining и правительством.

● Мексика — на 5%. Месторождение Los Filos компании Equinox Gold по-прежнему простаивает из-за истечения срока действия лицензии. В то же время на руднике Camino Rojo компании Orla Mining было зафиксировано движение борта карьера и добыча была присотановлена.

● Турция — на 19% в основном из-за месторождений Oksüt и Kisladag

«Темпы роста добычи позволяют предположить, что в 2025 году мы можем увидеть новый рекорд. При этом, простаивание рудника Grasberg окажет значительное влияние на объемы в Индонезии, что затрудняет дать точный прогноз», — отмечают в WGC.

ПЕРЕРАБОТКА Объёмы вторичной переработки золота в третьем квартале увеличились на 6% в годовом исчислении до 344 тонн.

Рынок переработки не проявляет активности, несмотря на долларовый рост в 40% средней квартальной цены на золото в годовом исчислении.

Объёмы переработки в третьем квартале снизились на 1% по сравнению с предыдущим кварталом, несмотря на рост в 16% спотовой цены на золото с конца июня по конец сентября.

«Обычно мы ожидаем положительной реакции рынка переработки на столь сильный рост цен. Однако масштаб и скорость изменения цены в этом году привели к ожиданию продолжения тренда, что сдерживает активности продаж, в частности индийские потребители всё чаще используют золотые ювелирные изделия в качестве залога по кредитам», — считают эксперты WGC.

Тем не менее, объемы переработки по историческим меркам высоки. С начала года поставки достигли 1041 тонны второй год подряд, когда они превысили 1000 тонн. «Единственный раз, когда мы наблюдали такой устойчивый поток в переработку, был в 2009-2012 годах во время и после мирового финансового кризиса», — рассказали в WGC.

Европа в значительной степени обеспечила мировой рост переработки ломов и отходов с начала года: в Италии, Германии, Франции и Великобритании увеличение составило двузначные цифры. В других регионах предложение вторичного золота за первые девять месяцев года примерно на 40% превысило средний показатель за предыдущие 10 лет.

Китай был ключевым драйвером роста в годовом исчислении в Восточной Азии, в основном благодаря высокой цене на золото и закрытию розничных магазинов, что привело к потоку из запасов для переплавки.

Индия стала движущей силой снижения годового и квартального показателей в Южной Азии, поскольку переработка на этом ключевом потребительском рынке почти остановилась.

Источник